4月10日,中國證監會與香港證券期貨監管委員會發佈聯合公告,稱就開展滬港股票市場交易互聯互通機制試點(以下簡稱滬港通)作出了工作部署,其中包括適用交易結算及上市規定、結算方式、投資標的、投資額度、投資者範圍、監管執法等主要內容,並指出將在6個月內正式啟動滬港通。
  從港股直通車到Q FII(合格境外機構投資者)再到滬港通,香港與內地市場的互聯互通走了七年。港交所在爭取互聯互通方面一直態度積極,2007年,在港府的積極游說下,外管局突然公佈擬在天津推出的“港股直通車”試點方案,結果引起大量爭議,終因大量熱錢跨境難以控制等四大理由被無限期擱置;同年,Q D II(合格境內機構投資者)制度試點推出,內地投資者獲得投資香港市場的間接渠道。七年後,市場環境、交易規則與投資者狀況都已大為改變,滬港通的推出讓兩地市場的互聯互通獲得了實質性的突破。
  雖然,初期試點的額度有限,滬股總額度為3000億元人民幣,每日額度為130億元;港股總額度為2500億元,而每日額度為105億元。但這意味著個人投資者對兩地市場雙向直接投資機會的放開,這和Q D II、Q FII針對機構的單向投資意義是完全不一樣的,必將帶來里程碑式的直接衝擊與影響。港交所主席周松崗則在當天下午的記者會上表示,滬港通標志著中國資本市場對外開放邁出一大步,也是香港金融發展史的重要里程碑,意義堪比二十年前H股來港上市。
  滬港通為資本市場對外開放打開了一扇新窗口,最直接的影響是讓內地市場借鑒香港成熟的資本市場交易制度與監管規則,培養投資者的風險意識並令其適應發達資本市場的投資方式;同時,亦利於股票估值定價合理化。無論是國際趨勢或是此前的多項政策均表明內地資本市場將向開放與進一步推進市場化發展,證監會主席肖鋼曾表示,今年作為資本市場改革年,將重點對資本市場改革整體設計、股票發行註冊制改革、加快多層次資本市場建設、加快資本市場雙向開放和推進監管轉型等問題進行研討部署。滬港通在此時推出,亦將倒逼內地資本市場改革加速。例如,除上交所與深交所採用T + 1交易制度外,全球基本採用T + 0制度,實質上業界多有呼籲T + 0條件已成熟。滬港通恰好可培養投資者適應“T + 0”規則下的市場,為“T+0”規則出台作好鋪墊。而證監會主席肖鋼亦在博鰲亞洲論壇上表示正研究出台T +0,國泰君安首席經濟學家林採宜預計醞釀中的藍籌股T+0有望於年內推出。
  而另一個重要影響,正如聯合公告所強調的,有利於推動人民幣國際化。10年來,香港作為人民幣離岸中心,主要是通過點心債進入海外資產配置市場,規模甚小且在香港流動性不佳,根據最新數據,截至2014年2月底,香港的人民幣存款及存款餘額為11280億元人民幣。而滬港通雙方交易均採用人民幣作為結算貨幣,且實行的是閉合管理,資金原路徑返回不得留在當地市場,這不僅規避了人民幣資本賬戶未完全開放帶來的問題與矛盾,亦有利於海外投資者持有人民幣,一定程度上可改善對外債權分佈不均的問題,為人民幣國際化打開另一條通道。
  當年,“港股直通車”欲以擴大資本項目流動推動匯率改革而不得,以近年來的政策方向,已走上擴大市場匯率浮動並逐步放開資本項目的路徑。滬港通正是資本項目未完全開放下的特殊安排,並將觸動資本項目可兌換。港交所主席周松崗表示,既然國策一再提出人民幣國際化和資本市場的逐步開放,相信遲早會發生,並期待將在“十三五”(2016-2020年)內實現。
  即使目前規模有限,但滬港通為個人投資者打開了雙向投資的直接渠道,為資本市場改革鑿開了新的起點,各項資本市場改革均可能在兩地市場的互聯互通之下倒逼加速,資本項目可兌換亦會被觸及。肖鋼亦表示,沒有健全的法治就談不上健全的市場,未來的方向是法治化與市場化。在這資本市場改革年,拭目以待。
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